Las firmas chinas de capital riesgo se apresuran a recaudar nuevos fondos y a capitalizar el renovado entusiasmo de los inversionistas por el sector tecnológico del país después de tres años de mínimos históricos.
Según datos de la empresa de colocación privada y asesoría Asante Capital, las empresas buscan recaudar alrededor de 35 mil millones de dólares para al menos 60 nuevos fondos con denominación en dólares, incluidos 40 fondos de capital riesgo.
Los inversionistas describieron el respaldo a la inteligencia artificial (IA) china como una “cobertura” contra las apuestas en el mercado estadunidense, dado que las compañías chinas compiten agresivamente en costos y ofrecen un acceso más económico a los modelos.
HSG, IDG Capital, Matrix Partners China y Future Capital se encuentran entre las firmas que promocionan nuevos fondos o que planean comenzar a recaudar próximamente, según inversionistas que recibieron propuestas. ZhenFund y Qiming cerraron fondos recientemente.
Una serie de salidas a bolsa de exitosas compañías de tecnología, junto con avances de empresas chinas de IA como Moonshot AI y DeepSeek, así como progresos en robótica, contribuyeron a reactivar el interés.
Sin embargo, los expertos dijeron que el repunte en la recaudación de fondos no indica un regreso a la época dorada del capital riesgo chino, cuando los inversionistas globales competían por acceder a fondos populares con una gran demanda.
“Esto aún no es un auge del capital riesgo en China”, dijo Ricardo Felix, socio y director para Asia-Pacífico en Asante. “Se trata de una reapertura selectiva de la recaudación de fondos en dólares estadunidenses para el capital riesgo chino después de tres años de mínimos históricos”.
Esta reactivación se produce después de una prolongada recesión en el capital riesgo chino, impulsada por la desaceleración de la economía nacional, las restricciones estadunidenses a la inversión en sectores sensibles y la escasez de oportunidades de salida luego del endurecimiento de los controles sobre las nuevas salidas a bolsa por parte de los reguladores chinos.
Escasez de capital
Varios gestores de fondos e inversionistas institucionales, que aportan capital a los fondos de riesgo, señalaron que el entorno actual de recaudación representa una mejora significativa respecto a los últimos tres años, cuando muchos fondos en dólares tuvieron dificultades de recaudación.
En 2022, alrededor de mil 105 fondos centrados en China recaudaron un total de 150 mil millones de dólares, según la plataforma de datos de inversión Preqin. En contraste, el año pasado, 97 fondos captaron 13 mil 600 millones.
“El mercado sufrió escasez de capital durante tres o cuatro años”, dijo un gestor de fondos que prefirió el anonimato.
“De repente, todos los gestores de fondos se están lanzando al mercado. La pregunta es si habrá suficiente interés por parte de los inversionista para cubrir las necesidades de tantos fondos”.
HSG, anteriormente conocida como Sequoia China, comunicó a sus socios limitados que planea lanzar este año un fondo centrado en startups en fase inicial. La firma también se está preparando para recaudar en un fondo con denominación en yuanes, aunque el importe exacto todavía no se determina, según varias fuentes cercanas a los planes. HSG no quiso hacer comentarios.
Future Capital está creando un nuevo fondo que invertirá en grupos de hardware de IA y startups que utilizan la investigación científica en IA, incluyendo el descubrimiento de fármacos. Si bien el monto final aún no se determina, se espera que supere ligeramente los 200 millones de dólares, según una persona con conocimiento del asunto. La firma no quiso hacer comentarios al respecto.
IDG también planeaba lanzar un fondo en yuanes, según dos fuentes, y buscaba recaudar alrededor de 2 mil millones de dólares para un fondo de crecimiento este año. La firma no respondió a la solicitud de comentarios.
Varios inversionistas señalaron que los fondos en yuanes dependen cada vez más de los grupos de inversión de los gobiernos locales, que cuentan con mayores recursos y no se han visto afectados por el aumento de impuestos sobre las distribuciones para algunos inversionistas institucionales.
Los primeros patrocinadores de las empresas MiniMax y Zhipu, desarrolladoras de modelos de IA que cotizan en bolsa, se beneficiaron de sus ofertas públicas iniciales y recaudaron nuevos fondos este año. Entre ellos se encuentran los patrocinadores de MiniMax, Yunqi Partners, Future Capital e IDG, y los primeros inversionistas de Zhipu, Qiming Venture Partners y Luminous Ventures. HSG también respaldó a ambas compañías.
“Los inversionistas institucionales se vuelven más exigentes con los chinos”, dijo Murong Yang, socio de Future Capital.
“Cada vez más, consideran que respaldar a una empresa líder en modelos LLM (modelos de lenguaje de gran tamaño) -y seguir invirtiendo con convicción antes de que el sector alcanzara un consenso- es prueba de que un gestor tiene el criterio y los recursos necesarios para competir en la era de la IA”.
Felix dijo que la reactivación del mercado de ofertas públicas iniciales le da un respiro a los inversionistas, aunque muchos fondos aún no liquidan sus inversiones ni distribuyen los rendimientos a los inversionistas institucionales.
“Esto respalda la tesis de inversión de que las compañías chinas de tecnología pueden competir con las estadunidenses, mientras que las valoraciones siguen siendo más bajas”, añadió.
Restricciones de inversión
Los objetivos de recaudación de fondos son significativamente inferiores a los de los años pico de 2020 y 2021. Un inversionista institucional dijo que “alientan a los gestores a enfocarse más en sus inversiones”.
Muchos inversionistas estadunidenses con mucho dinero se mantienen al margen debido a las restricciones impuestas por la era Biden para respaldar sectores tecnológicos chinos sensibles, como los semiconductores y la computación cuántica.
Si bien algunos inversionistas estadunidenses todavía destinan capital a fondos centrados en China mediante estructuras que excluyen sectores restringidos, muchos fondos de pensiones públicos y grandes fondos de dotación que antes apoyaban a las empresas de capital riesgo chinas redujeron su inversión.
Al mismo tiempo, los inversionistas europeos y de Medio Oriente muestran un mayor interés en su búsqueda de diversificación, alejándose de los activos estadunidenses. Sin embargo, Felix afirmó que es incierto “si podrían llegar a cubrir la diferencia de demanda” que dejan los fondos estadunidenses.
Varios inversionistas describieron el entorno actual como un mercado favorable para los “compradores”, lo que les permite negociar condiciones más favorables con los gestores de fondos, como mayores derechos para coinvertir en futuras rondas de financiamiento, lo que ayuda a reducir las comisiones de manejo, y la expectativa de que los socios generales aporten más capital propio.
Los inversionistas también señalaron el ascenso de los fondos especializados más pequeños, que a menudo dirigen uno o dos gestores, que suelen recaudar menos de 100 millones de dólares y se dirigen a nichos de mercado como las cadenas de suministro de robótica o los agentes de IA.
Nebulon Ventures, un nuevo fondo que tiene el objetivo de recaudar 60 millones de dólares, está liderado por Yongteng Wen, anteriormente en Baidu Ventures. Se presenta como un inversionista de la nueva generación, nacido en la década de 1990, con estrechos vínculos con la comunidad de startups de IA de China y con una posición privilegiada para invertir en fundadores jóvenes.
Este repunte en la recaudación de fondos se produce mientras los fondos existentes aún intentan desplegar el capital restante que se recaudó durante los años de auge.
“En los últimos cuatro años, estos gestores se mostraron bastante conservadores y ahora disponen de mucho capital para invertir”, dijo un socio limitado. “El capital compite agresivamente por un número limitado de acuerdos con un alto nivel de convicción, en especial en IA”.
Matrix Partners y Nebulon Ventures no respondieron a las solicitudes de comentarios.
