En un entorno marcado por tensiones geopolíticas, inflación persistente y transformación tecnológica acelerada, los inversionistas deben evitar quedar atrapados en el exceso de información y enfocarse en las tendencias estructurales de largo plazo, aseguró Marina Valentini, estratega de mercados globales de JP Morgan Asset Management.
La estratega explicó que, aunque conflictos como el de Medio Oriente generan volatilidad inmediata, históricamente su impacto sobre los mercados accionarios ha sido moderado y temporal. Citó que, desde 1975, las correcciones del S&P 500 ante eventos geopolíticos duran en promedio 11 días, con caídas cercanas a 5 por ciento y recuperaciones relativamente rápidas.
“Una vez que el mercado incorpora los riesgos, vuelve a enfocarse en tendencias estructurales como inteligencia artificial, demanda de chips e infraestructura tecnológica”, señaló.
Sobre México, Valentini destacó que el país mantiene atractivo para la inversión gracias al potencial del nearshoring y a su integración con Estados Unidos (EU). Aunque persisten riesgos relacionados con el T-MEC y las tensiones comerciales, consideró que el panorama es más estable que el año pasado y que las valuaciones mexicanas siguen siendo atractivas.
¿Cómo distinguir la señal del ruido en un mercado dominado por la incertidumbre geopolítica?
Ha sido un año de muchísimo ruido. Incluso antes del conflicto en Medio Oriente ya veníamos viendo disrupciones importantes por la inteligencia artificial, que empezaban a transformar industrias completas. Después llegaron las tensiones geopolíticas y todo eso elevó todavía más la incertidumbre.
Para un inversionista, la clave está en separar la señal del ruido. Es decir: entender cuáles eventos realmente tienen un impacto económico relevante. ¿Habrá efectos sobre la inflación? ¿Sobre el crecimiento económico? ¿Cómo reaccionarán los bancos centrales? Y, dependiendo de cada clase de activo, cómo cambian las valuaciones o las expectativas de utilidades.
Porque es muy fácil quedarse atrapado leyendo noticias todo el día y terminar con una visión demasiado pesimista. Pero históricamente, los eventos geopolíticos suelen tener impactos moderados y relativamente limitados sobre los mercados accionarios. Si vemos el S&P 500 —las 500 empresas más grandes de EU— y analizamos distintos eventos desde 1975, observamos que, en promedio, las correcciones duran alrededor de 11 días.
La bolsa estadunidense suele caer cerca de 5 por ciento, pero también recuperarse en un periodo similar, aproximadamente 12 días después.
Una vez que el mercado incorpora los riesgos en los precios y los analiza con mayor claridad, vuelve a enfocarse en tendencias estructurales de largo plazo, como hoy sucede con inteligencia artificial, la demanda de chips o la infraestructura tecnológica.
¿Puede el conflicto en Medio Oriente volver a disparar la inflación a nivel mundial?
El conflicto ya ha tenido varios capítulos y todavía existe muchísima incertidumbre. Mucho dependerá de cómo evolucione el bloqueo económico alrededor del estrecho de Ormuz y de las restricciones que ya existían sobre Irán.
Nuestro escenario base es que eventualmente habrá algún tipo de negociación para desescalar el conflicto, porque existen fuertes incentivos para ello. La administración estadunidense también busca evitar un aumento fuerte en el costo de vida que termine afectando políticamente.
Ahora bien, aunque el estrecho de Ormuz reabriera totalmente hoy mismo, las cadenas de suministro tardarían todavía entre uno y dos meses en normalizarse completamente. Y no hay que olvidar que por esa zona pasa cerca de 20 por ciento del petróleo mundial y casi 30 por ciento del gas natural.
Por eso creemos que sí veremos presiones inflacionarias adicionales. El petróleo ya ha subido cerca de 70 por ciento. Sin embargo, no pensamos que estemos frente a una presión tan severa como la de 2022. Hay otros factores en EU que podrían ayudar a moderar la inflación en la segunda mitad del año, como una desaceleración en los precios de vivienda y una demanda económica menos sobrecalentada.
En ese escenario, creemos que la Reserva Federal (Fed) podría mantener tasas relativamente estables durante gran parte del año, aunque evidentemente seguimos viendo riesgos importantes.
¿Este escenario impulsará más inversiones en empresas verdes para depender menos de combustibles fósiles?
Totalmente. De hecho, esta ha sido una de las grandes temáticas estructurales de inversión de los últimos años.
La guerra entre Rusia y Ucrania dejó una lección muy clara: no se puede depender energéticamente de un solo país. Europa es un gran ejemplo. Logró reducir su dependencia del gas ruso desde cerca de 45 por ciento hasta alrededor de 13 por ciento, acelerando fuertemente la inversión en energía solar y eólica.
China también es interesante en este contexto. Hoy se percibe como uno de los países más resilientes frente a choques energéticos precisamente por el enorme enfoque que ha puesto en energías renovables.
¿Por qué México mantiene su atractivo para la inversión pese a las tensiones comerciales?
El país está definitivamente bajo una lupa mundial por todo el potencial de nearshoring. Existe la expectativa de que muchas empresas estadunidenses diversifiquen producción fuera de China y acerquen sus cadenas a México, aprovechando la cercanía geográfica y los costos laborales más bajos.
El año pasado las tensiones aumentaron mucho y eso se reflejó claramente en los aranceles y tarifas comerciales entre EU y México. Pero este año vemos un panorama relativamente mejor.
Por ejemplo, el anuncio de la Suprema Corte de Estados Unidos, que consideró ilegales ciertos aranceles implementados bajo los Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEPA, por su siglas en inglés), ayudó a disminuir parte de las tensiones. Eso redujo el nivel efectivo de aranceles hacia México a alrededor de 8 por ciento.
ella dice...“México está definitivamente bajo una lupa mundial
Por todo el potencial de nearshoring”
También hemos visto que la administración mexicana ha tratado de alinearse más con EU, incluso aplicando algunos aranceles hacia China y buscando mantener una relación más estable de cara a la renegociación del T-MEC. De hecho, representantes comerciales estadunidenses han señalado recientemente que hoy perciben mayores tensiones con Canadá que con México.
Ahora, sí hay factores que nublan el panorama de corto plazo. El conflicto en Irán, la incertidumbre alrededor del T-MEC y el freno temporal en anuncios relacionados con nearshoring generan cautela. Aun así, México sigue siendo un mercado con valuaciones atractivas y con mucho potencial estructural.
¿Cómo impactaría un Congreso dividido en la narrativa de una Norteamérica fuerte rumbo a la revisión del T-MEC?
Hoy el Partido Republicano controla tanto el Senado como la Cámara de Representantes en Estados Unidos. Pero el conflicto en Medio Oriente y las preocupaciones inflacionarias ya están moviendo las probabilidades políticas rumbo a las elecciones intermedias.
El mercado de apuestas empieza a reflejar una mayor posibilidad de que los demócratas recuperen terreno e incluso puedan generar un Congreso dividido. Y eso importa, porque históricamente los periodos de midterms suelen traer más volatilidad a los mercados.
Además, podrían cambiar temas regulatorios importantes: más regulación financiera, más supervisión sobre inteligencia artificial o centros de datos, y un presidente con menor margen para ejecutar políticas si enfrenta un Congreso dividido.
¿Y eso podría complicar la renegociación del T-MEC?
No necesariamente. Hoy la administración estadunidense parece mucho más enfocada en el conflicto con Irán y en temas domésticos, particularmente el costo de vida.
Aunque la inflación ha bajado, los precios siguen altos y la vivienda sigue siendo un problema importante. Entonces vemos una administración más concentrada en resolver temas internos que en tensionar nuevamente la relación con México y Canadá.
Si tuvieras que resumir este momento en dos palabras, pero con una visión optimista, ¿cuáles serían?
Inteligencia artificial, sin duda. Hemos hablado mucho de riesgos políticos y de ruido, pero también estamos viviendo un momento de transformación económica enorme. La inteligencia artificial tiene el potencial de elevar significativamente la productividad global.
Hoy las grandes compañías estadunidenses de computación en la nube —los hyperscalers— planean invertir más de 700 mil millones de dólares este año en CAPEX. Y ese capital termina beneficiando a muchísimas industrias: semiconductores, infraestructura eléctrica, chips de memoria, minería, metales y todos los insumos relacionados con IA.
De hecho, a pesar del ruido geopolítico, muchos de estos sectores siguen teniendo rendimientos positivos este año. El mercado ha revisado al alza sus expectativas de utilidades y hay empresas —particularmente en Asia— que hoy producen cerca de 60 por ciento de los chips de memoria del mundo.
Por eso, el inversionista que se queda demasiado atrapado en el riesgo político o en las tensiones alrededor del T-MEC puede perder de vista que una cartera diversificada mundialmente sigue teniendo oportunidades estructurales muy importantes.
AAL
