El simposio de Jackson Hole suele ofrecer pistas sobre el rumbo de las tasas de interés en Estados Unidos. Este año tuvo un significado especial: fue la primera participación de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal y dejó claro que puede venir un cambio importante en la forma de conducir la política monetaria.
La economía estadunidense sigue mostrando fortaleza. La inversión de las empresas crece a una tasa anual de 9 por ciento, sus utilidades aumentaron más de 20 por ciento y el desempleo se mantiene en 4.1 por ciento. El problema es que la inflación continúa por encima de la meta y ha vuelto a acelerarse durante los últimos meses.
Eso reduce el margen para bajar las tasas de interés. Los mercados reaccionaron con un dólar más fuerte, cautela en las bolsas y un aumento moderado en los rendimientos de los bonos estadunidenses. En México, el peso interrumpió varios días de apreciación y llegó a 17.03 unidades por dólar.
Pero el mensaje más importante de Kevin Warsh no estuvo en anticipar cuándo moverá las tasas, sino en cuestionar que la Fed trate de explicar cada paso antes de darlo. Su argumento es sencillo: los inversionistas toman decisiones intentando adivinar qué hará el banco central, mientras el banco central observa a los mercados para entender qué está ocurriendo en la economía. Ambos pueden terminar mirándose entre sí en una especie de salón de espejos.
Warsh propone una Fed que hable menos y se concentre más en los datos. Sus decisiones podrían ser menos predecibles, pero responderían con mayor claridad al comportamiento del empleo, la inversión y los precios.
Para México, este cambio importa. Si las tasas estadunidenses permanecen elevadas, invertir allá se vuelve más atractivo, aumenta la presión sobre el peso y Banxico dispone de menos espacio para reducir sus propias tasas. Eso encarece el crédito para las familias, las empresas y el gobierno mexicano.
La otra cara es favorable. Una economía estadunidense que invierte más, eleva su productividad y mantiene su crecimiento también puede comprar más productos mexicanos y abrir nuevas oportunidades de inversión. Nuestra integración productiva convierte lo que ocurre en Estados Unidos en un asunto interno.
Aquí estaremos también a la expectativa del Paquete Económico 2027, que se entregó al Congreso. Sus previsiones sobre el crecimiento, la inflación, las tasas y el tipo de cambio muestran cómo piensa México enfrentar este escenario. De eso se tratará la próxima semana.
Alfa positivo. El Inegi reportó que en junio de este año la inversión fija bruta tuvo un crecimiento de 5.9 por ciento anual, el mayor avance desde julio de 2024 e impulsado por el sector de construcción, con 8.8 por ciento anual.
