La cumbre de Beijing de la semana pasada reavivó la conversación sobre el supuesto “crepúsculo imperial” en el que Estados Unidos (EU) estaría cediendo su corona de superpotencia a China.
Pero al menos en un terreno —la competencia financiera— ocurre exactamente lo contrario.China se está estancando , lo que permite que EU domine casi por inercia.
Nunca la brecha de poder financiero entre las dos economías más grandes del mundo había sido tan amplia. Basta seguir la lista de imperios, desde EU hasta Gran Bretaña, Francia, Países Bajos y más atrás, hasta el siglo XV.
Por lo general, la potencia emergente desarrollaba fortalezas amplias, desde el poder militar hasta el comercio.
China es un caso típico en casi todos los aspectos, excepto en las finanzas. A diferencia de las monedas rivales del pasado y del presente, el renminbi sigue lejos de ser plenamente convertible y ha ganado muy poca tracción como moneda internacional.
Normalmente, cuando un imperio adquiere peso económico, su moneda empieza a ocupar una porción cada vez mayor de las reservas mantenidas por los bancos centrales. Aunque China representa 17 por ciento del PIB mundial, el renminbi constituye apenas 2 por ciento de las reservas de los bancos centrales.
Esto significa que China está entre 30 y 40 años rezagada respecto de superpotencias anteriores que, en una etapa comparable de ascenso, ya habían consolidado mucho más poder monetario.
Lo mismo ocurre en el comercio. A medida que una potencia emergente gana terreno, el resto del mundo comienza a aceptar pagos en su moneda, incluso cuando esa nación no participa directamente en la transacción.
En el auge del Imperio británico, el país representaba 40 por ciento del comercio mundial, pero 60 por ciento de los pagos comerciales se realizaban en libras esterlinas.
China, en contraste, concentra un importante 15 por ciento del comercio mundial, aunque solo 2 por ciento de las facturas comerciales se emiten en renminbi.
El peso del dólar
Un índice de la Reserva Federal mide el peso de las principales monedas en el comercio, las divisas, la deuda y otras grandes transacciones internacionales. Desde el año 2000, la participación del renminbi en ese índice apenas ha pasado de cero a 2.5 por ciento.
Todo esto ocurre en una era en la que el mundo está más “financiarizado” que nunca. Los mercados bursátiles, los préstamos bancarios y los niveles de deuda han crecido de forma explosiva en proporción a la economía mundial.
En el último medio siglo, el valor de los activos financieros se ha cuadruplicado hasta superar 400 por ciento del PIB mundial.
La omnipresencia del dólar permite a EU dirigir el sistema de múltiples maneras. La enorme demanda de dólares reduce los costos de endeudamiento de Washington y le permite sostener déficits gemelos persistentemente elevados.
Ningún otro país disfruta de este “privilegio imperial” ni de la influencia geopolítica que éste compra.
Como EU controla el sistema dominado por el dólar, puede —y frecuentemente lo ha hecho— presionar a otros países cortándoles el acceso a la red financiera internacional. En ese sentido, el dólar se ha convertido en un arma geopolítica.
China seguirá siendo una superpotencia incompleta mientras no logre igualar ese poder financiero. Durante décadas, ha mantenido su sistema financiero más cerrado que cualquier otra gran economía.
él dice...“La omnipresencia del dólar permite
A EU dirigir el sistema de múltiples maneras”
Actualmente, se sitúa entre 20 por ciento inferior de los países en cuanto a inversión internacional, indicador que refleja el nivel de propiedad extranjera en el mercado interno.
Los extranjeros poseen menos del 5 por ciento de las acciones y bonos en China, una quinta parte del porcentaje en Estados Unidos.
Su mercado interno funciona, en cierto modo, como una prisión local. Beijing ha impulsado el crecimiento económico mediante enormes inyecciones de dinero gubernamental, retenido dentro del país gracias a estrictos controles de capital.
Desde 1980, la oferta monetaria china se ha multiplicado por seis hasta alcanzar el equivalente a 230 por ciento del PIB, una de las cifras más altas del mundo.
Esa liquidez circula dentro de una economía amurallada, buena parte de ella atrapada en un mercado de deuda doméstico golpeado recientemente por la crisis inmobiliaria. Beijing teme flexibilizar los controles porque podría desencadenar una fuga masiva de capitales.
Pero mientras esos controles continúen, los chinos seguirán buscando rutas alternativas —muchas veces opacas— para sacar su dinero del país, lo que deteriora la imagen de China como centro financiero.
Los inversionistas no ven a China como una segunda opción segura, y difícilmente lo harán mientras no exista una moneda de libre circulación. Esa realidad le permite a EU lanzar guerras comerciales, imponer aranceles y aun así seguir siendo el mercado preferido del mundo.
El camino dorado
Los líderes chinos han dado pequeños pasos para internacionalizar el renminbi, y recientemente uno de ellos calificó este momento como una oportunidad “dorada” para avanzar hacia una mayor apertura.
Además, los inversionistas locales parecen menos desesperados por mover su dinero al extranjero de lo que estaban hace una década. China, por otro lado, mantiene un superávit comercial lo suficientemente grande como para amortiguar el impacto de una eventual fuga de capitales.
La historia también ofrece motivos para cuestionar la idea de que abrir la cuenta de capital provocaría automáticamente fuertes salidas de dinero.
Los mercados abiertos suelen aumentar la confianza. Diversos estudios muestran que flexibilizar los controles puede atraer más capital del que sale, impulsando así el crecimiento económico y el rendimiento bursátil.
La situación china, sin embargo, es inédita debido a los niveles precarios de deuda y liquidez que atraviesan el país. Aun así, sin una apertura mucho más decidida, China jamás podrá desafiar el dominio financiero de EU ni concretar plenamente su ambición de convertirse en superpotencia.
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MGS
