No tengo la menor duda de que la geopolítica estará muy presente en el comportamiento de los mercados financieros mundiales durante los cuatro meses que restan de 2026.
El petróleo seguirá siendo uno de los grandes protagonistas y, con él, todo aquello que impida recuperar la normalidad en la producción y distribución de energía que existía antes de los conflictos actuales. La inflación continuará en la mente de los inversionistas y seguirá siendo el enemigo a vencer por los bancos centrales. Las tasas de interés marcarán, en buena medida, el ritmo de crecimiento de la economía mundial. Si el petróleo llegara a mantenerse por encima de 100 dólares por barril durante un periodo prolongado, el riesgo de una recesión mundial aumentará considerablemente.
Pero éste no es el único riesgo. Un segundo tema que me preocupa es la debilidad de las finanzas públicas del país económicamente más poderoso del mundo. Estados Unidos ha rebasado 40 trillones de dólares (de EU) de deuda pública, una cifra que prácticamente duplica la registrada hace menos de diez años.
Por más poderosa que sea su economía, y aunque muchos justifiquen estos niveles de endeudamiento argumentando que están denominados en su propia moneda, la trayectoria no puede mantenerse indefinidamente. Estados Unidos necesita una reforma fiscal seria que permita corregir sus desequilibrios.
El dólar conserva una posición privilegiada: es la moneda con mayor liquidez y convertibilidad del mundo y continúa siendo el principal refugio ante episodios de incertidumbre. No veo que esto vaya a cambiar en el corto plazo. Sin embargo, la confianza no es un derecho adquirido. Si algún día el mundo comenzara a cuestionarla seriamente, las consecuencias para el liderazgo económico y geopolítico de Estados Unidos serían enormes. La irresponsabilidad con la que se han manejado sus finanzas públicas durante buena parte de los últimos 20 años debe preocuparnos.
Existe un tercer elemento que considero particularmente difícil de dimensionar: la inteligencia artificial. Estoy muy complacido con lo que hemos visto hasta ahora y convencido de que esta tecnología llegó para quedarse. Sin embargo, la magnitud de los recursos necesarios para desarrollar chips,centros de datos, infraestructura eléctrica y capacidad de cómputo es inédita.
Esto abre varias preguntas. ¿Existirán suficientes recursos financieros para sostener este ritmo de inversión? ¿Una demanda de capital de esta magnitud puede mantener presión sobre las tasas de interés y terminar afectando a otros sectores de la economía?
Y, quizá la pregunta más importante, ¿las grandes empresas que están comprando e incorporando inteligencia artificial (no quienes fabrican los chips, sino quienes finalmente utilizan esta tecnología)serán capaces de traducir estas enormes inversiones en mayores ingresos, productividad y utilidades dentro de plazos razonables?
Todavía no tenemos esa respuesta, pero creo que la inteligencia artificial será una extraordinaria herramienta para quienes sepan aprovecharla. Sin embargo, entre reconocer el potencial de una tecnología y justificar económicamente las cantidades que hoy se están invirtiendo existe una diferencia importante. Falta ver los resultados.
Geopolítica y petróleo, deuda pública estadunidense e inteligencia artificial. Para mí estos tres temas serán determinantes para los mercados financieros durante los cuatro meses que restan de 2026.
Y los tres tienen algo en común: el verdadero riesgo no está únicamente en lo que hoy conocemos, sino en las consecuencias que todavía no alcanzamos a ver.
