Kevin Warsh llegó a la Reserva Federal con una prueba de fuego. Apenas unos meses después de asumir como presidente, tenía que decidir si se enfrentaba a Donald Trump y subía las tasas o si cedía ante la presión de la Casa Blanca. Se atrevió. La Fed aumentó su tasa de referencia en 0.25 por ciento, para llevarla a un rango de 3.75 a 4 por ciento.
¿Y qué dijo Trump? No quedó encantado. El presidente volvió a reclamar tasas mucho más bajas y llegó a decir que debían estar en 1 por ciento o menos. Warsh argumentó que la inflación sigue demasiado elevada y que las recientes cifras no muestran una mejoría suficiente en la inflación subyacente.
Hay argumentos serios en ambos lados. Parte de la inflación viene de factores que la Fed no puede controlar, como el petróleo y otros choques de oferta. Si esos aumentos son temporales, subir tasas podría ser como frenar un coche porque pasamos por un bache: cuando el efecto desaparezca, podemos terminar frenando de más. Algunos economistas sostienen que buena parte del problema podría ser coyuntural.
Pero también hay otro argumento: la inflación lleva demasiado tiempo por encima del objetivo de 2 por ciento y ya no es tan sencillo asegurar que todo se explica por factores temporales. Por eso, desde mi punto de vista, Warsh hizo lo que tenía que hacer: recordar que la principal responsabilidad de un banco central es cuidar el valor del dinero, aunque la decisión no sea popular.
¿Cuántas veces más subirá la Fed? Las nuevas proyecciones apuntan a una subida adicional de 0.25 por ciento este año y, sorprendentemente, a ninguna más durante 2027.
En México, esta semana le toca mover ficha a Banxico. Después de haber mantenido la tasa en 6.50 por ciento en agosto, el mercado espera que vuelva a dejarla sin cambio. Con la inflación anual en 3.26 por ciento en agosto, dentro del rango objetivo, pero todavía con algunos componentes que merecen atención, no parece haber prisa por continuar bajando tasas.
La pregunta será qué hará Banxico de aquí a diciembre. La pausa podría prolongarse mientras observa qué hace la Fed, cómo evoluciona la inflación y qué ocurre con el tipo de cambio.
Y aquí apareció una primera reacción clara. Después de la decisión de la Fed, el dólar se fortaleció y llegó a niveles máximos de varias semanas. Es lógico: tasas estadunidenses más altas hacen más atractivos los activos en dólares y pueden provocar una mayor demanda por la moneda.
Por ahora, Warsh ya habló con hechos. Se atrevió a subir las tasas. Ahora le toca demostrar que sabe lo que está haciendo.
