En su debut en Jackson Hole como presidente de la Reserva Federal (Fed, por sus siglas en inglés), Kevin Warsh advirtió que la inflación estadunidense todavía no muestra una mejora suficiente y dejó abierta la posibilidad de subir las tasas de interés, en lugar de recortarlas lo que provocó un avance del dólar, los bonos de corto plazo se ajustaron y las probabilidades de un aumento de tasas en septiembre que superaron en 50 por ciento.
Para el peso mexicano, la noticia de una Fed más restrictiva significa menor atractivo para las operaciones de carry trade, que aprovechan el diferencial entre las tasas de México y Estados Unidos.
De acuerdo con Alfredo Marentes, analista de mercados de VT Markets, por ahora, el peso conserva un respaldo importante ya que las tasas mexicanas siguen siendo atractivas frente a las estadounidenses.
Explicó que si la inflación subyacente mantiene a Bancon de México cauteloso y limita la velocidad de los recortes, ese diferencial puede seguir favoreciendo a la moneda.
“Para el peso, ese es el escenario que más está jugando a favor en agosto, la moneda opera en su mejor nivel en más de dos años, por debajo de 17 unidades, apoyada en el diferencial de tasas con Banxico y en los flujos de carry”, dijo.
Petróleo importa, pero no tanto
Marentes señaló que el petróleo puede seguir afectando al peso, especialmente a través de Pemex y las finanzas públicas, aunque destacó que México ya no es la economía petrolera de hace 20 años.
“México ya no es la economía petrolera de hace dos décadas, el canal de transmisión de una nueva caída del crudo hacia el peso es real pero indirecto, y pasa sobre todo por las finanzas públicas y Pemex, no por el tipo de cambio spot de manera directa”, explicó.
Por lo que una caída adicional del petróleo puede generar presión sobre las cuentas públicas y sobre empresas vinculadas al sector energético, pero no necesariamente altera por sí sola la percepción internacional sobre México como destino de inversión.
El riesgo del T-MEC
Martenes señaló que el peso puede sobrevivir a una mala semana para el petróleo o un cambio temporal en las expectativas de tasas, peor no una pérdida de confianza sobre las reglas con las que México comercia e invierte con Estados Unidos y Canadá.
Por lo que una transición hacia revisiones más frecuentes del acuerdo, en lugar de una renovación integral y clara, podría elevar la incertidumbre para las empresas que están tomando decisiones de inversión de largo plazo.
Señaló que el problema no se limita a los aranceles, también está en las reglas de origen, el contenido automotriz, las cadenas de suministro y, sobre todo, la posibilidad de que las compañías retrasen decisiones mientras esperan saber bajo qué condiciones podrán operar en Norteamérica.
“Ese canal de inversión, nearshoring y previsibilidad regulatoria es el que más puede mover al peso en un horizonte de varios meses, porque toca el atractivo estructural de México como destino de capital, no solo un flujo de carry táctico”, señaló.
MRA
