Moody’s Ratings asignó una calificación Baa3 a cuatro series de bonos senior no garantizados denominados en yenes que serán emitidos por el Gobierno de México, por un monto principal total de 282 mil 800 millones de la divisa japonesa.
Esta la calificación, Baa3, corresponde a la evaluación de emisor de largo plazo del Gobierno de México, que mantiene además una perspectiva estable.
Los bonos tendrán vencimientos que van desde tres años y seis meses hasta 20 años. De acuerdo con sus términos y condiciones, constituirán deuda pública externa directa, general, incondicional y no subordinada de México, respaldada por la plena fe y crédito del país.
¿Qué significa la calificación Baa3 de Moody’s?
La calificación Baa3 refleja, de acuerdo con Moody’s, la magnitud, diversificación y resiliencia de la economía mexicana ante las crisis, aunque también considera la debilidad institucional que afecta la eficacia del gobierno.
La agencia señala que la situación fiscal de México se ha deteriorado desde 2024 debido al aumento de los déficits y al apoyo continuo del gobierno a Petróleos Mexicanos (Pemex). Esto ha elevado la carga de la deuda y debilitado la capacidad de pago frente a países con calificaciones similares.
A pesar de estas presiones, Moody’s considera que México continúa beneficiándose de un marco de política macroeconómica creíble, que contribuye a la resiliencia del país.
México crecería alrededor de 1% en 2026
Moody’s prevé que el crecimiento económico de México se mantenga moderado durante 2026, con una expansión de alrededor de uno por ciento.
Además, destacó que la actividad económica ha mostrado un dinamismo débil, particularmente por descensos en la manufactura y la construcción, que contrarresta con avances modestos en otros sectores.
La menor actividad de la construcción refleja una reducción de la inversión pública después de la conclusión de importantes proyectos de infraestructura.
Mientras que la inversión privada se ha debilitado debido a limitaciones estructurales, así como a la incertidumbre relacionada con las relaciones comerciales y los cambios institucionales.
La calificadora también identifica un menor consumo y un aumento de la informalidad como señales de presión sobre la demanda interna.
Mientras que para el próximo año, prevé que el crecimiento continúe limitado, aunque los esfuerzos del gobierno para incentivar la inversión privada, particularmente en sectores estratégicos como la electricidad, y una posible reducción de la incertidumbre comercial podrían impulsar gradualmente la actividad.
Deuda y apoyo a Pemex presionan las finanzas públicas
Moody’s señala que las presiones fiscales persisten debido al creciente endeudamiento, pues la consolidación fiscal ha avanzado más lentamente de lo previsto después del fuerte aumento del déficit en 2024.
Entre los factores que han limitado la mejora de la situación fiscal están los mayores costos de los intereses, el gasto corriente rígido y el apoyo continuo a Pemex.
Una administración tributaria más sólida ha compensado parcialmente la disminución de los ingresos petroleros, sin embargo, la reducción del déficit se ha basado principalmente en una menor inversión de capital.
Por ello, la deuda pública ha continuado aumentando y, según la calificadora, seguirá incrementándose a mediano plazo.
Esto limita el margen fiscal y aumenta la vulnerabilidad ante posibles perturbaciones en un contexto de crecimiento moderado.
¿Por qué Moody’s mantiene una perspectiva estable?
La perspectiva estable de Moody´s, refleja un mayor debilitamiento de la capacidad fiscal será gradual y podrá ser parcialmente compensado por la estabilidad macroeconómica de México, la capacidad de respuesta de sus políticas y la fortaleza económica subyacente.
Aunque el apoyo continuo a Pemex seguirá limitando la consolidación fiscal, la calificadora considera que México no enfrenta desequilibrios macroeconómicos que amplifiquen los riesgos fiscales.
Además, señala que las autoridades mantienen una capacidad demostrada para ajustar las políticas monetarias y macroeconómicas frente a posibles perturbaciones.
Riesgos ambientales, sociales y de gobernanza
Moody’s asignó a México una calificación de impacto crediticio ESG de CIS-3, que refleja mayores riesgos sociales mitigados parcialmente por la capacidad financiera e institucional del gobierno para responder.
Mientras que en materia ambiental, la agencia identifica riesgos físicos relacionados con el clima y la gestión del agua, además de riesgos asociados con la transición energética debido a los vínculos del gobierno con Pemex.
El perfil social del emisor, S-4, refleja principalmente preocupaciones en materia de salud y seguridad derivadas de las condiciones de seguridad en el país, las cuales, de acuerdo con la califica, afectan el entorno operativo e imponen costos económicos adicionales para las inversiones.
En gobernanza, México obtiene una calificación G-3, que considera la eficacia de las políticas fiscales y monetarias, así como la solidez del banco central, pero también las debilidades en el proceso de toma de decisiones, el Estado de derecho y el control de la corrupción.
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KL
