Nvidia sostiene conversaciones con compañías de seguros para que asuman los riesgos asociados a los préstamos garantizados con sus chips, mientras su director ejecutivo, Jensen Huang, impulsa medidas para estimular la demanda más allá de los grandes grupos de tecnología.
El fabricante de chips se acercó a compañías aseguradoras para plantear diversas estructuras que permitirán transferir parte del riesgo inherente al financiamiento de chips, que requiere un gran capital, a las propias aseguradoras y a otros inversionistas, de acuerdo con personas familiarizadas con las negociaciones.
Una de las ideas que se barajan es contratar seguros contra posibles pérdidas en préstamos concedidos a empresas emergentes de computación en la nube, conocidas como neoclouds, en caso de incumplimiento de pagos y de que los chips de Nvidia, utilizados como garantía de la deuda, no puedan revenderse por un importe suficiente para reembolsar a las entidades de crédito.
Una protección de ese tipo puede fomentar la llegada de capital a un grupo de clientes de Nvidia que no cuentan con la solidez financiera de los grupos de tecnología.
Las conversaciones se encuentran en una fase inicial y es posible que no culminen en acuerdos concretos. Pero ilustran cómo la compañía cotizada en bolsa más valiosa del mundo está experimentando con diversas estructuras, que abarcan desde Wall Street y el capital privado hasta el sector asegurador, para ampliar la base de clientes capaces de adquirir sus chips.
Huang dijo que los chips deben verse como un “activo invertible”, similar a otros costosos equipos de tecnología y de larga vida útil, como los aviones, que sustentan estructuras financieras complejas para distribuir riesgos y costos entre usuarios e inversionistas.
“Nvidia intenta propiciar la participación del mercado y demostrar a otros proveedores de capital que se trata de activos invertibles”, dijo una persona familiarizada con los esfuerzos de la compañía por atraer más capital externo.
Estas conversaciones coinciden con el lanzamiento, por parte de las aseguradoras, de una oleada de productos destinados al despliegue de infraestructuras de IA. Entre ellos, coberturas para el riesgo de crédito y la depreciación de los chips, así como para los incumplimientos contractuales derivados de cortes de suministro eléctrico o fallas en los sistemas de refrigeración de los centros de datos.
El alcance de las ambiciones de Huang quedó más patente el mes pasado. Nvidia se ofreció a respaldar una parte de las operaciones de financiamiento que buscan movilizar 500 mil millones de dólares de firmas de Wall Street como Goldman Sachs y Apollo.
También garantizó contratos de arrendamiento por valor de 105 mil millones de dólares para la construcción de un enorme centro de datos para OpenAI. Nvidia comunicó a los inversionistas que espera que una cuarta parte de sus ingresos del próximo año provenga de laboratorios de IA a los que el fabricante de chips respalda mediante su propio balance.
Las conversaciones sobre seguros representan un nuevo frente. Estas estructuras pueden ofrecer protección a las empresas que alquilan los chips o que otorgan préstamos garantizados por ellos, transfiriendo así parte del riesgo a las aseguradoras.
Según la fuente, Nvidia ya compartió datos sobre la depreciación de los chips y el precio futuro estimado de la capacidad de computación con al menos una compañía de seguros. Otra persona familiarizada con las negociaciones indicó que Nvidia está colaborando con el intermediario Howden Re para desarrollar una estructura que involucre a aseguradoras. Howden no quiso hacer comentarios.
La iniciativa está encabezada por Ingemar Lanevi, director de soluciones financieras de Nvidia, de acuerdo con fuentes cercanas a las conversaciones. Añadieron que Nvidia ha explorado la posibilidad de recurrir a grupos aseguradores para sindicar el riesgo y transferirlo a fondos de cobertura y otros inversionistas alternativos. El motivo es que la magnitud potencial de estas operaciones puede desbordar la capacidad financiera, incluso la de las grandes compañías de seguros.
Nvidia estudia la opción de formar parte de un consorcio que respalde ese tipo de acuerdos junto con aseguradoras, fondos de cobertura y gestores de activos, añadió una de las personas.
El grupo indicó que su “infraestructura de IA constituye una clase de activo apta para la inversión, ya que es excepcionalmente productiva, duradera y fungible. Socios de capital líderes ayudan a Nvidia y a nuestro ecosistema a ampliar el financiamiento para el despliegue de infraestructuras de IA, las llamadas “fábricas de IA”, facilitando así el acceso a capacidad de cómputo para firmas nativas de IA”.
La compañía también está devolviendo capital a gran escala; el lunes anunció planes para lanzar un programa récord de recompra de acciones por valor de 150 mil millones de dólares.
Equilibrio de condiciones
Las estructuras analizadas por Nvidia son similares a los seguros de valor residual, diseñados para proteger frente a la depreciación de equipos tecnológicos. Han surgido empresas como Forward Compute y American Compute para comercializar estos productos especializados.
Quentin Saleur, director ejecutivo de Forward Compute, señaló que los productos de seguros pueden equilibrar las condiciones para los proveedores de servicios en la nube de menor tamaño, al eliminar el riesgo de quiebra antes de completar un contrato.
“Los grandes compradores de capacidad de cómputo no quieren asumir el riesgo de contraparte de un neocloud”, dijo Saleur. “Sin embargo, gracias a los seguros estos proveedores más pequeños pueden competir con gigantes como Amazon o Google, ya que, de repente, el riesgo de contraparte es el mismo”.
Forward Compute indicó que está evaluando utilizar valoraciones prospectivas de chips proporcionadas por firmas de análisis como Barkr AI y Silicon Data, las cuales se han consolidado como fuentes de datos clave para este incipiente mercado.
Un estudio próximo a publicarse de Barkr AI, empresa proporciona valoraciones de activos tan diversos como obras de arte, aviones privados y chips de IA, revela que el sistema H100 de Nvidia (equipado con ocho GPU), lanzado en 2022, tiene un valor aproximado de 320 mil dólares, muy similar a su valor inicial.
El estudio proyecta que, si la oferta de potencia de cómputo se equipara a la demanda, el sistema conservaría alrededor de dos tercios de su valor al cabo de un año. Después de seis años, su valor descendería a alrededor de 30 mil dólares.
“Nvidia necesita datos de valoración para atraer capital externo”, dijo Thomas Galbraith, fundador de Barkr AI, quien está ayudando a cerrar la brecha de información sobre la reventa. “Las entidades de crédito quieren saber qué ingresos generará un activo y a qué precio se podrá vender con el paso del tiempo”.
