Las Afores tendrán una bolsa cada vez mayor de recursos para participar en el financiamiento de la economía mexicana, conforme aumenten las aportaciones al sistema de ahorro para el retiro y se amplíen los recursos que pueden dirigirse hacia deuda gubernamental, Fibras y otros instrumentos.
Banco de México (Banxico) estima que las aportaciones anuales a las cuentas para el retiro podrían alcanzar 1.19 billones de pesos en 2030, un incremento de 137 por ciento respecto a lo observado en 2025, impulsado principalmente por el aumento gradual de las aportaciones patronales establecido en la reforma al sistema de pensiones.
El mayor flujo de recursos fortalecerá la participación de las Afores en los mercados financiero y de capitales. De acuerdo con un ejercicio prospectivo del banco central, si los recursos adicionales derivados de la reforma fueran invertidos conforme a la estructura actual de las carteras de las Siefores, entre 2026 y 2030 podrían representar una demanda adicional de 1.062 billones de pesos en valores gubernamentales, 247 mil millones en Fibras e instrumentos estructurados y 104 mil millones en deuda bursátil de empresas privadas.
De esta manera, una mayor cantidad del ahorro para el retiro podría convertirse en financiamiento para el sector público y privado, incluidos proyectos productivos y de infraestructura, a través de los instrumentos disponibles en el mercado.
Más recursos para deuda pública
La participación de las Afores en el mercado de deuda pública ya es significativa.
Al cierre de junio de 2026, las Siefores Básicas administraban una cartera equivalente a 23 por ciento del PIB, su máximo histórico, frente a 0.1 por ciento en 1997, cuando comenzó el actual esquema de cuentas individuales.
El crecimiento también estuvo acompañado por una mayor diversificación. En 1997, 99 por ciento de los recursos estaba colocado en valores gubernamentales; para junio de 2026, estos instrumentos representaban alrededor de 50 por ciento de la cartera, mientras que la renta variable, las Fibras, la deuda privada y otros activos ganaron participación.
Las Siefores concentraban 56 por ciento de los Udibonos en circulación y 23 por ciento de los bonos a tasa fija emitidos por el Gobierno Federal.
Esta participación convierte al ahorro para el retiro en una fuente relevante de demanda para la deuda pública. De acuerdo con el ejercicio de Banxico, el aumento de las aportaciones podría generar, entre 2026 y 2030, una demanda adicional de más de un billón de pesos en valores gubernamentales, si se mantiene una estructura de inversión similar a la actual.
- Fibras y deuda privada también reciben recursos
- El financiamiento potencial no se limita al gobierno.
Las Afores también participan en instrumentos que canalizan recursos hacia empresas, proyectos inmobiliarios y otras actividades productivas.
A junio de 2026, la renta variable representaba 22.9 por ciento de la cartera de las Siefores Básicas; las Fibras y otros instrumentos estructurados, 11.7 por ciento, y la deuda bursátil privada, 8.1 por ciento.
En el mercado privado, las Siefores concentraban alrededor de 49 por ciento de los títulos de deuda bursátil emitidos por empresas privadas no financieras mexicanas.
También tenían una participación relevante en instrumentos estructurados, con 29 por ciento de los títulos de Fibras y 95 por ciento de los Certificados de Capital de Desarrollo (CKDs) en circulación.
Para Banxico, esta diversificación permite que el crecimiento del ahorro para el retiro se traduzca en recursos disponibles para distintos sectores de la economía y contribuya al desarrollo de los mercados financieros nacionales.
La reforma engorda la bolsa
La reforma de pensiones aprobada en 2020 estableció un aumento gradual de las aportaciones patronales entre 2023 y 2030.
El efecto ya comenzó a reflejarse en los flujos. Banxico señala que entre 2019 y 2022 las aportaciones registraron un crecimiento real promedio de 3.8 por ciento anual, mientras que entre 2023 y 2025, cuando comenzaron a aplicarse los cambios de la reforma, el crecimiento promedio fue de 17.6 por ciento.
Para el periodo de 2026 a 2030, el ejercicio prospectivo del banco central estima un crecimiento promedio anual de 17.9 por ciento.
Con esta trayectoria, las aportaciones alcanzarían alrededor de 1.19 billones de pesos anuales en 2030, frente al nivel observado en 2025.
Banxico estima además que entre 2023 y 2025 la reforma habría generado alrededor de 244 mil millones de pesos adicionales en aportaciones respecto de un escenario sin cambios en la estructura de cuotas.
Para todo el periodo de implementación gradual, de 2023 a 2030, el excedente acumulado podría alcanzar 2.353 billones de pesos.
Una bolsa mayor para proyectos de largo plazo
El banco central advierte que estas cifras corresponden a un ejercicio prospectivo y dependen de variables como la evolución de los salarios, el empleo formal y la forma en que las administradoras distribuyan sus inversiones.
Las Siefores todavía se encuentran por debajo de los límites máximos de inversión establecidos por la regulación para distintas clases de activos. Por ello, un aumento de los recursos administrados también abre espacio para una mayor participación en diferentes mercados.
El ejercicio de Banxico muestra que, de mantenerse una estructura de inversión similar a la actual, una parte importante de los recursos adicionales se dirigiría hacia valores gubernamentales, Fibras y deuda privada.
Estos instrumentos permiten canalizar recursos hacia el financiamiento público y privado y, en el caso de las Fibras y otros vehículos de inversión, hacia activos y proyectos de largo plazo.
Así, el crecimiento de las aportaciones no sólo incrementará los recursos disponibles para las pensiones futuras, sino que también ampliará la bolsa de capital doméstico disponible para financiar al gobierno, empresas y proyectos productivos.
El reto, señala Banxico, será que este mayor volumen de recursos continúe invirtiéndose bajo un equilibrio entre rendimiento y riesgo.
AG
