La agencia calificadora Moody's Ratings confirmó la Calificación de la Familia Corporativa (CFR) de Petróleos Mexicanos (Pemex) en B1, así como su Evaluación de Crédito Base (BCA) en ca, manteniendo una perspectiva estable para la petrolera estatal.
Esta acción de calificación ocurre tras la reciente rebaja en la calificación del gobierno de México, la cual pasó de Baa2 con perspectiva negativa a Baa3 con perspectiva estable.
A pesar del ajuste al soberano, Moody's decidió mantener la nota de Pemex debido a la expectativa de que la administración actual continuará brindando un apoyo financiero muy sólido y oportuno.
Calidad crediticia de Pemex
La vicepresidenta y analista senior de crédito de Moody's Ratings, Roxana Muñoz, explicó que la confirmación refleja el respaldo gubernamental demostrado en 2025 y contemplado en las proyecciones actuales.
No obstante, advirtió que “el perfil crediticio de la institución permanece limitado por desafíos operativos persistentes, un flujo de caja libre negativo y significativas necesidades de financiamiento”.
De acuerdo con el reporte de la calificadora, los supuestos de un apoyo gubernamental muy elevado, así como una alta correlación de incumplimiento entre el soberano y la empresa siguen impulsando una mejora sustancial en la nota de Pemex frente a su calidad crediticia individual.
El compromiso de liquidez por parte del gobierno federal está respaldado por los recursos asignados en el presupuesto de 2026, la posibilidad de financiamiento mediante bancos de desarrollo y medidas políticas como la reforma de pensiones, que limita las prestaciones de alto nivel en entidades públicas.
Sin embargo, el análisis técnico detalla que el perfil crediticio individual de Pemex se mantiene débil.
La empresa enfrenta necesidades de financiamiento que promediarán aproximadamente 14 mil 900 millones de dólares anuales durante el periodo 2026-2028, destinadas a cubrir vencimientos de deuda, obligaciones con proveedores e inversiones de capital.
En el aspecto operativo, Moody's señaló que la reciente estabilización de la producción en la fase inicial no representa una reversión estructural de su declive, por lo que ve improbable un incremento significativo con los planes de desarrollo vigentes.
Asimismo, apuntó que las operaciones en la fase final continúan siendo ineficientes, y que el enfoque en la refinación nacional reduce los ingresos obtenidos por la exportación de hidrocarburos, limitando los beneficios ante posibles alzas en los precios internacionales del petróleo.
La perspectiva estable de la agencia prevé que la estrategia comercial y el perfil financiero de la petrolera no experimentarán cambios estructurales en los próximos de seis a doce meses, asumiendo que el apoyo del Estado será suficiente para solventar sus obligaciones de corto plazo.
Moody's condicionó una futura mejora en la calificación al desarrollo de un marco operativo sostenible que genere flujo de efectivo propio y reduzca la dependencia del soporte gubernamental.
Por el contrario, una disminución en la capacidad o voluntad de apoyo del gobierno, un nuevo recorte a la nota soberana de México o un mayor deterioro en variables operativas como costos y niveles de deuda ejercerían presión a la baja sobre la calificación de la petrolera.
KL
